ABD’de faiz oranlarının nereye gideceği sorusu bazı yatırımcıları özellikle tedirgin etti: ABD devlet tahvili yatırımcıları. Geçtiğimiz hafta dünyanın en büyük bankalarından ikisi olan Morgan Stanley ve JP Morgan sıcak bir yatırım tavsiyesi yayınladılar: 5 yıllık ABD devlet tahvili almanın zamanı geldi. Morgan Stanley küresel makro strateji başkanı analist Matthew Hornbach, kararı “Bu, satın almak için beklediğimiz düşüş” diye açıkladı. Bu tahvillerin fiyatlarındaki düşüşe değinerek vadeye kadar getiride yaklaşık %4,1’lik bir artışa yol açtı (gerçi o zamandan bu yana getiri %4’ün biraz altına düştü).
Peki Morgan Stanley ve JP Morgan için uygun olan İsrailli yatırımcı için de uygun mudur? ABD devlet tahvillerine nasıl maruz kalıyorsunuz, bunlar İsrail’deki emsallerinden daha mı karlı? Peki dolar-şekel döviz kuru bu tabloyu nasıl değiştirebilir?
Öncelikle büyük bankaların şu anda ABD hükümetinin 5 yıllık tahvilini tavsiye etmelerine neyin yol açtığını açıklayacağız. Hornbach, “bütçe desteğinin azalması ve soğuyan ortam (yani yüksek faiz oranı) nedeniyle getirilerin yakında sert bir şekilde düşeceğini ve tahvil fiyatlarının artacağını” tahmin ederek, özellikle Şubat ayında ABD ekonomik aktivite verilerinde olumsuz sonuç alınmasına ilişkin potansiyel risklerin bulunduğunu ifade etti. Bu da bir satın alma fırsatının olduğuna işaret ediyor”. Geleneksel olarak, ekonomide faiz oranlarının düşürülmesine geçişe hazırlık amacıyla devlet tahvillerine yatırım yapılması tavsiye edilmektedir. Ekonomide faiz oranı düştüğünde yatırımcıların getirisi de onunla birlikte azalır. Bu nedenle uzmanlar yüksek faiz dönemi getirilerinin uzun süre kilitlenmesini öneriyor.
Ancak dolar üzerindeki %5,25-%5,5 seviyesindeki faiz oranının geleceği konusunda herkes hemfikir değil. Yatırım şirketi Leader Capital Markets’ın baş stratejisti Yonatan Katz, Amerikan bankalarının aksine, ABD’deki sağlam kanalın temsil ettiği mevcut getirilerin zaten oldukça cömert olduğuna inanıyor. Leader Capital Markets yatırım kuruluşunun baş stratejisti Yonatan Katz, “Federal Banka faiz oranı” diyor. “Bugün piyasa önümüzdeki yıl için 5 ile 6 arasında indirim fiyatlıyor (Fed ise 3 indirimden bahsediyor, HH)”.
Jerome Powell, Pardel Reserve’in başkanı. Faiz oranlarının geleceği tahvil piyasasının nereye gideceğini belirleyecek / fotoğraf: ap, Andrew Harnik
Katz’a göre faiz oranlarının bu kadar hızlı düşmemesinin nedeni Amerikan ekonomisinin gücü. “Orada ekonomi çok güçlü” diyor. “Geçen Cuma, Amerikan GSYİH’sının beklenenden daha hızlı büyüdüğünü öğrendik (dördüncü çeyrekte %3,3 oranında artış gösterdi – beklenen %1,7’nin önemli ölçüde üzerinde). İşgücü piyasası da güç gösteriyor ve tüketici verileri de buna göre.”
Phoenix Investments’ın baş ekonomisti Rinat Ashkenazi, ABD’deki tüm tahvil piyasasının (hem hükümet hem de kurumsal) kaynıyor olduğunu söylüyor. Kendi deyimiyle 2024 yılının yine bir “tahvil yılı” olacağına inanıyor. Sağlam kanala yatırım yapmanın cazip olduğu bir yıl. “Verimlerin artmayacağını garanti etmek imkansızdır” diye açıklıyor, “ancak tarihsel açıdan bakıldığında bu bir fırsat. ABD devlet tahvili getirileri (orta ve uzun vadede) cazip. Faiz oranları uzun süre bu şekilde (%5,25-%5,5) kalmayacak. Uzun vadede yüzde 3-3,3’e düşecekler. Uzun vadeli yatırımcılar için bu ilginç.”
Peki ABD devlet tahvillerine maruz kalmak isteyen ortalama bir İsrailli ne yapabilir? Bank Leumi’nin yatırım danışmanlığı bölümünde yabancı tahvil analisti Alran Morgenstern, bu yatırımdan “yıllık %5 getiri” elde edebileceğinizi söylüyor (kuponu yeniden yatıran ve bunu yatırımcılara dağıtmayan sepet fonlarında). ABD’deki şirket tahvillerinde (şirketlerin) daha yüksek tek haneli getiri elde edebilirsiniz.”
Riskten korunma fonu piyasası aracılığıyla Amerikan tahvillerine yatırım yapmanın mümkün olduğunu açıklıyor. “Geniş bir çeşitlilik sağlıyor. Buradaki pazarlanabilirlik ve şeffaflığın izlenmesi, bireysel tahvillere göre daha kolaydır.” İsrailli yatırımcının bu tür sepet fonlarını Tel Aviv’deki borsa aracılığıyla satın alma seçeneği var. ABD’deki en büyük 30 şirketin kurumsal tahvil endekslerini veya S&P 500 endeksindeki en büyük 30 şirketin tahvillerini takip eden hedge fonların yanı sıra, ABD devlet tahvil endekslerini bir yıl ile bir yıl arası gibi farklı zaman dilimlerinde takip eden fonlar da bulunmaktadır. 3 yıl.
Riskten korunma fonlarının bir kısmı dolar cinsinden ticaret yaparken, diğerleri döviz riskini nötralize ediyor. Amerikan tahvillerinin çekiciliğini incelerken döviz dalgalanmaları ana hususlar arasında yer alıyor. Sağlam yatırım aracı dolarla doğrudan ilişkili olarak hareket ediyor ve geçen yıl İsrail şekeli karşısında, hatta savaşın başlangıcından bu yana daha da gergin bir şekilde işlem görüyor. Ekim ayı sonunda Amerikan para birimi şekel karşısında on yılı aşkın bir rekora ulaştı ve 4,08 şekel seviyesinde işlem gördü. Ancak o zamandan beri %11 oranında düştü. Doların zirvesinde ABD Hazine tahvili alanlar, bir yıl bekleseler bile aslında bugün yatırımlarından zarar edecekler. Ancak uzun vadede para biriminin etkisi ılımlı oluyor.
Phoenix’ten Rinat Ashkenazi, dövizin etkisini nötralize eden sepet fonları satın almanın mümkün olduğunu ancak yatırım ürününü yerel para birimi cinsinden satın alanların oynaklığını unutmaması gerektiğini açıklıyor. “Kimse döviz kurunun nasıl tahmin edileceğini bilmiyor. Her şey İsrail’deki iç duruma bağlı. Yatırımcılar döviz kurunun hareket edebileceğini dikkate almalı” dedi.
Yatırım yöneticileri, yatırım portföyünü istikrara kavuşturacak bir faktör olarak portföyün bir kısmının dövize açık tutulmasını tavsiye ediyor. Morgenstern, Blaumi’nin “yerel piyasadaki varlık fiyatlarında yüksek dalgalanmaların devam etme olasılığını beklediğini, dolayısıyla döviz riski konusunun şu anda çok önemli olduğunu” söylüyor. Bu risk, dolar ile riskli varlıklar arasında var olan negatif korelasyon göz önüne alındığında, portföydeki oynaklığı hafifleten bir faktör olarak hizmet ettiğinden risk yönetiminde önemli bir katmandır. Yani Tel Aviv borsası yükselişe doğru gidiyorsa doların şekel karşısında zayıflaması bekleniyor. Morgenstern, “Yine de” diyor, “şekelin yeniden devalüasyonuna yol açabilecek pek çok faktör var; bunların başında İsrail’de süregelen belirsizlik geliyor.”
Önerilen maruz kalma oranı nedir? “Orta risk seviyesine sahip bir portföyde %20 ile %30 arasında bir riske maruz kalmanızı öneriyoruz. Kısa-orta vadede yerel risk seviyesindeki artış göz önüne alındığında, yatırım portföyünün dövize karşı önemli bir riske sahip olduğundan emin olmak önemlidir; bu da risklerin bir kısmının veya tamamının riskten korunmaması yoluyla da sağlanabilir. yabancı kanallarda – hisse senetleri, tahviller vb.
Peki ABD hükümetinin tahvilleri yurt içinde üretilen eşdeğerlerinden daha mı üstün? Aslında bu sağlam yatırım araçlarının her birinin kendine göre avantaj ve dezavantajları bulunmaktadır. Mavi ve beyaz tahvillere yatırım yapan İsrailli bir yatırımcı, döviz dalgalanmaları ve dolar-şekel kuru söz konusu olduğunda sessiz bir başlangıç yapacak. Öte yandan doların güçlenmesi durumunda önemli bir getiri kaybı yaşanabilir. Örnek olması açısından iki sepet fonunu test ettik; biri Kesem’den 3-5 yıllık ABD devlet tahvillerini takip ediyor, diğeri ise Harel’den 2-5 yıllık devlet tahvillerinden oluşan Tel Gov endeksini takip ediyor. Amerikan tahvilinin getirisi bu yıl yaklaşık %8’e ulaşırken, İsrail tahvilinin getirisi ise yaklaşık %3’e ulaştı. Örneğin 100 bin şekel koyanların anlamı, binlerce şekellik bir fark olacaktır; İsrail yatırımındaki 3.070 şekel ile karşılaştırıldığında Amerikan yatırımındaki 7.980 şekellik brüt kar (vergi kesintileri hariç).
Dikkatinize: Globes sistemi, faaliyet gösterdiğimiz güven raporunda yer alan etik kurallara uygun olarak çeşitli, ilgili ve saygılı bir söylem için çaba göstermektedir. Şiddet, ırkçılık, kışkırtma veya diğer uygunsuz söylem ifadeleri otomatik olarak filtrelenir ve sitede yayınlanmaz.
Notion – Notlarınız, görevleriniz, wikileriniz için hepsi bir arada çalışma alanı…
